Son birkaç haftanın manşetleri ve piyasa analizleri, hisse senetlerinin boğa piyasasında olduğunu düşündürüyor, yanıltıcı olabilseler bile güven verici olabilir.
S&P 500’ün 12 Ekim’deki son dipten bu yana yüzde 20’den fazla yükseldiği inkar edilemez gerçeğe dayanıyorlar. Fed’in bu yıl daha fazla faiz artırımı beklediğine dair haberler piyasayı baskı altına aldı. Bununla birlikte, Mayıs ayında yıllık yüzde 4 oranında artan enflasyon önemli ölçüde düşerse, Fed faiz oranlarını sabit tutabilir, hatta düşürmeye başlayabilir – ve borsa yükselmeye devam edebilir.
Ama bu gerçekten bir boğa piyasası mı? Sonunda olabilir, ama şimdilik bazı büyük uyarılar var.
İlk olarak, bir boğa piyasasının hisse senetlerinin kesin bir yükseliş eğiliminde olduğu anlamına geldiğini düşünüyorsanız, o zaman “boğa piyasası” terimi şu anda yanlış kullanılıyor. Önümüzdeki ay veya yılda pazarın nasıl gelişeceği hiç belli değil. İkincisi, pazar gelişiminin geriye dönük bir ölçüsü olarak bile, “boğa piyasası” terimi erken, çünkü açıklayacağım daha kesin bir tanım kullanıyor ve bu benim için çok daha mantıklı.
popüler tanım
Çok tekrarlanan bir tanım – ve bence aşırı basitleştirilmiş ve potansiyel olarak tehlikeli – bir boğa piyasasının son düşük seviyesinden yüzde 20 kazanan bir piyasa olduğudur. (Aynı mantıkla ayı piyasası, son zirvesinden bu yana yüzde 20 düşüş gösteren bir piyasadır.)
Kulağa kolay geliyor. Öyle bir şey olmasa da bazen “resmi” tanım olarak anılır.
Bu tanımla ilgili temel sorun, pazarın nereye gittiği hakkında değil, nereye gittiği hakkında bir şeyler söylüyor gibi görünmesidir. Para kaybederken büyük bir boğa piyasası olmaz. Ancak geçen yılın başından beri borsada yer alan yatırımcılar aslında para kaybetti.
Ayı piyasası olarak sınıflandırılmak için hisse senedi fiyatlarının en az yüzde 20 düşmesi gerektiğini unutmayın. Bu, bir boğa piyasasının en az %100 kazanç gerektireceği anlamına gelir. yüzde 25 ayı piyasası kayıplarını telafi etmek. (Piyasada 1000$’ınız olduğunu ve fiyatın yüzde 20 düşerek 800$ olduğunu varsayalım; 1.000$’a geri dönmesi için yüzde 25 veya 200$ kazanması gerekiyor.)
Düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla geniş piyasayı elinde tutan benim gibi yatırımcılar için basit yüzde 20 tanımı, bunu yaptığınız anlamına gelir. kayıp para pazar zirvesinden beri. Bunun gerçek bir boğa piyasası olduğuna inanmak için, yükselmeye devam edeceğini varsaymanız gerekir. Bu büyülü bir düşünce ve Fed’in faiz oranlarını daha da artırma niyetinde olduğunun sinyalini vermesi tehlikeli.
Wall Street yükselişe geçerek para kazanıyor. İnsanlar birikimlerini hisse senetlerine yatırdığında fayda sağlar. Wall Street’in yıllık tahminlerinin, çoğunlukla aşırı iyimser oldukları için son derece yanlış olduğuna dikkat çektim.
Ancak 2022’de olduğu gibi ayı piyasalarındaki büyük piyasa düşüşlerinden sonra, genellikle aşırı düşüş eğilimi gösterirler. Aralık 2022’de ortalama Wall Street tahmini, S&P 500’ün 2023’ü 4.009’da bitirmesiydi, ancak pazar şu anda bunun çok üzerinde. Çoğu zaman olduğu gibi, yatırım kuruluşları tahminlerinin yanlış olduğu yıl ortasında gecikmeli olarak tahminlerini yükseltirler. Goldman Sachs, 9 Haziran’da müşterilerine yazdığı bir notta, “S&P 500 için yıl sonu fiyat hedefimizi (4.000’den) 4.500’e yükseltiyoruz, bu da %5 artış potansiyelini temsil ediyor” dedi.
Wall Street firmalarından daha fazla yükseliş düzeltmesi bekleniyor. Ama bu pek bir şey ifade etmiyor. Ciddi piyasa düşüşleri durumunda, tahminler aşağı doğru revize edilir. Piyasanın yükselmiş olması, yükselmeye devam edeceği anlamına gelmez – yatırımcılar piyasanın yükseleceğine inanmaya başlayıp bu iyimser inanca göre hareket etmedikçe ve piyasayı daha da yukarılara itmedikçe. Duygusal heyecana dayalı ve artan kazançlarla desteklenmeyen bir boğa piyasası kolaylıkla bir balona dönüşebilir.
Bulanık metaforların tarihi
Boğalar, ayılar ve baloncuklar yüzyıllardır belirsiz metaforlar olmuştur. Bu tanımlayıcı ancak belirsiz terimler, 18. yüzyılda büyük yazarlar ve talihsiz yatırımcılar tarafından popüler hale getirildi.
Şair, hicivci ve bahtsız yatırımcı Alexander Pope, 1720’de South Sea Company’nin hisseleri hala yükselirken – ve felaketle sonuçlanan Güney Denizi Balonu olarak ünlenmeden önce – boğalar ve ayılar kullandı.
Pope’un süslü dili ve mitolojik referansları 21. yüzyıl kulaklarına aşırı gelebilir, ancak altında yatan anlam açıktır: “Gelin ve Güney Denizlerinin bardağını doldurun” diye yazmıştı. “Tanrılar kabilemizle ilgilenecek: Europa boğayı memnuniyetle kabul eder ve Jüpiter ayıyı memnuniyetle reddeder.” Diğer bir deyişle, iyi günler gelsin!
Ama ayı yakında kazandı.
Pope’un arkadaşı ve hicivci arkadaşı Jonathan Swift, o yıl Güney Denizi hisse senetleri çöktüğünde, Birleşik Krallık ekonomisini mahvettiğinde ve binlerce aptal polisin – sadece Pope ve Swift’in değil, aynı zamanda onların da – servetini küçülttüğü sırada, ne yazık ki “güçlü bir balon” olduğunu yazdı. dahi fizikçi ve beceriksiz yatırımcı Sir Isaac Newton.
Bu bölüm, nesilden nesile incelenmeye devam ediyor, ancak çok sayıda yeni yatırımcı bu zor dersleri yalnızca acı verici deneyimlerle öğreniyor.
ayık bir çözüm
Kendini biraz acıdan kurtar.
Boğa ve ayı terimlerinden kurtulamayız. Çok yerleşik, çok yaygın ve çok uygunlar. Ancak iş borsayı kategorize etmeye ve dönemselleştirmeye gelince, daha iyi bir yol var.
Howard Silverblatt tarafından kullanılandır. Amerika’nın en popüler iki borsa endeksi olan S&P 500 ve Dow Jones Industrial Average’ı yöneten ve yaratan S&P Dow Jones Endekslerinde kıdemli bir endeks analistidir.
46 yılı aşkın bir süredir bu işin içinde olan Bay Silverblatt, “resmi” tanımlar formüle etme iddiasında değil, ancak konumu ve deneyimi onu piyasadaki herkes kadar resmi kılıyor.
S&P 500 diyor mayıs O bir boğa piyasasında, ama ancak o zaman buna boğa piyasası diyecek sonrasında Endeks, 3 Ocak 2022’deki son zirvesi olan 4.796,56’ya dokunuyor.
Bu gerçekleşene kadar, bu onun ve benim sicilimde hala bir ayı piyasası.
Borsanın bu geriye dönük sınıflandırmasının, ekonomi için Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu tarafından gerçekleştirilene benzer olduğuna dikkat edin. NBER, resmi bir durgunluk hakemine en yakın şey. Durgunluk başladıktan çok sonrasına kadar bir durgunluk ilanı yapılmaz çünkü Amerikan ekonomisi kadar karmaşık bir sistemden gerçek zamanlı olarak emin olunamaz.
Şimdi resesyonda mıyız? Çok fazla veri var ama bunu biz bile bilmiyoruz, Federal Rezerv de bilmiyor. Ancak yine de faiz oranlarını belirlediği için karar vermesi gerekiyor.
Durgunlukları – ve boğa ve ayı piyasalarını – etiketlemek, zaten ne olduğunu anlamak için çok önemlidir, ancak bu etiketler, şimdi harekete geçmek veya geleceğe hazırlanmak için özellikle yardımcı değildir.
agnostik bir bakış açısı
Bay Silverblatt’ın boğa ve ayı piyasaları tanımı şüphe uyandırıyor. Ancak tanımı gereği bir boğa piyasası ilan edilmiş olsa bile, bunun yatırım portföyünüzü nasıl etkileyeceği açık değildir.
Paradoksal olarak, bir boğa piyasasında olduğumuzu umduğumdan bile emin değilim.
Çünkü önümüzdeki yıllarda yatırım yapmaya devam etmek niyetindeyim. Piyasa, diyelim ki, önümüzdeki ay yüzde 10 daha yükselirse ve tanım gereği doğrudan boğa piyasası bölgesindeysek, şimdiye kadar daha zengin olmuş olurum. Ama diyelim ki pazar Ağustos’ta yüzde 30 düştü — ve yıllarca düşük seviyede kaldı.
Bu durumda, son boğa piyasası duyuruları, hatırlanırsa, acı hatıralar olarak kalacaktır. Hisse senetlerini ucuza alıp daha yüksek fiyata satmak her zaman daha iyidir. Fiyatların şimdiye göre yüzde 20 daha düşük olduğu geçen yıl, hisse senedi almak için mükemmel bir zamandı. Şimdi? Pazar şimdi yükseliyor olsa bile, o zamanki kadar iyi değil.
Neyse ki, uzun vadeli yatırımcıların piyasaya zaman ayırması gerekmiyor.
Hisse senetlerinin yaz boyunca nereye gidebileceğine odaklanmak yerine, borsanın 20 yıl veya daha uzun süreler boyunca her zaman yükseldiğini düşünün. Ancak, bu dönemlerde genellikle aralıklı olarak keskin düşüşler olduğunu unutmayın.
Uzun vadeli yatırım konusunda her zaman yükselişe geçerek ve gelecek hafta, gelecek ay veya gelecek yıl olabilecekler konusunda gergin olarak tam bir daire çizmeye çalışıyorum.
Şu anda boğa piyasasında mı yoksa ayı piyasasında mıyız? Önemli değil.
Piyasa yükseldiğinde abartmamaya ya da düştüğünde tamamen soğumamaya çalışacağım. Kabarcıklar kişisel bir felaket olabilir. Ancak istikrarlı, çeşitlendirilmiş yatırım, hem boğa piyasalarında hem de ayı piyasalarında yüzyıllardır başarılı olmuştur.
S&P 500’ün 12 Ekim’deki son dipten bu yana yüzde 20’den fazla yükseldiği inkar edilemez gerçeğe dayanıyorlar. Fed’in bu yıl daha fazla faiz artırımı beklediğine dair haberler piyasayı baskı altına aldı. Bununla birlikte, Mayıs ayında yıllık yüzde 4 oranında artan enflasyon önemli ölçüde düşerse, Fed faiz oranlarını sabit tutabilir, hatta düşürmeye başlayabilir – ve borsa yükselmeye devam edebilir.
Ama bu gerçekten bir boğa piyasası mı? Sonunda olabilir, ama şimdilik bazı büyük uyarılar var.
İlk olarak, bir boğa piyasasının hisse senetlerinin kesin bir yükseliş eğiliminde olduğu anlamına geldiğini düşünüyorsanız, o zaman “boğa piyasası” terimi şu anda yanlış kullanılıyor. Önümüzdeki ay veya yılda pazarın nasıl gelişeceği hiç belli değil. İkincisi, pazar gelişiminin geriye dönük bir ölçüsü olarak bile, “boğa piyasası” terimi erken, çünkü açıklayacağım daha kesin bir tanım kullanıyor ve bu benim için çok daha mantıklı.
popüler tanım
Çok tekrarlanan bir tanım – ve bence aşırı basitleştirilmiş ve potansiyel olarak tehlikeli – bir boğa piyasasının son düşük seviyesinden yüzde 20 kazanan bir piyasa olduğudur. (Aynı mantıkla ayı piyasası, son zirvesinden bu yana yüzde 20 düşüş gösteren bir piyasadır.)
Kulağa kolay geliyor. Öyle bir şey olmasa da bazen “resmi” tanım olarak anılır.
Bu tanımla ilgili temel sorun, pazarın nereye gittiği hakkında değil, nereye gittiği hakkında bir şeyler söylüyor gibi görünmesidir. Para kaybederken büyük bir boğa piyasası olmaz. Ancak geçen yılın başından beri borsada yer alan yatırımcılar aslında para kaybetti.
Ayı piyasası olarak sınıflandırılmak için hisse senedi fiyatlarının en az yüzde 20 düşmesi gerektiğini unutmayın. Bu, bir boğa piyasasının en az %100 kazanç gerektireceği anlamına gelir. yüzde 25 ayı piyasası kayıplarını telafi etmek. (Piyasada 1000$’ınız olduğunu ve fiyatın yüzde 20 düşerek 800$ olduğunu varsayalım; 1.000$’a geri dönmesi için yüzde 25 veya 200$ kazanması gerekiyor.)
Düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla geniş piyasayı elinde tutan benim gibi yatırımcılar için basit yüzde 20 tanımı, bunu yaptığınız anlamına gelir. kayıp para pazar zirvesinden beri. Bunun gerçek bir boğa piyasası olduğuna inanmak için, yükselmeye devam edeceğini varsaymanız gerekir. Bu büyülü bir düşünce ve Fed’in faiz oranlarını daha da artırma niyetinde olduğunun sinyalini vermesi tehlikeli.
Wall Street yükselişe geçerek para kazanıyor. İnsanlar birikimlerini hisse senetlerine yatırdığında fayda sağlar. Wall Street’in yıllık tahminlerinin, çoğunlukla aşırı iyimser oldukları için son derece yanlış olduğuna dikkat çektim.
Ancak 2022’de olduğu gibi ayı piyasalarındaki büyük piyasa düşüşlerinden sonra, genellikle aşırı düşüş eğilimi gösterirler. Aralık 2022’de ortalama Wall Street tahmini, S&P 500’ün 2023’ü 4.009’da bitirmesiydi, ancak pazar şu anda bunun çok üzerinde. Çoğu zaman olduğu gibi, yatırım kuruluşları tahminlerinin yanlış olduğu yıl ortasında gecikmeli olarak tahminlerini yükseltirler. Goldman Sachs, 9 Haziran’da müşterilerine yazdığı bir notta, “S&P 500 için yıl sonu fiyat hedefimizi (4.000’den) 4.500’e yükseltiyoruz, bu da %5 artış potansiyelini temsil ediyor” dedi.
Wall Street firmalarından daha fazla yükseliş düzeltmesi bekleniyor. Ama bu pek bir şey ifade etmiyor. Ciddi piyasa düşüşleri durumunda, tahminler aşağı doğru revize edilir. Piyasanın yükselmiş olması, yükselmeye devam edeceği anlamına gelmez – yatırımcılar piyasanın yükseleceğine inanmaya başlayıp bu iyimser inanca göre hareket etmedikçe ve piyasayı daha da yukarılara itmedikçe. Duygusal heyecana dayalı ve artan kazançlarla desteklenmeyen bir boğa piyasası kolaylıkla bir balona dönüşebilir.
Bulanık metaforların tarihi
Boğalar, ayılar ve baloncuklar yüzyıllardır belirsiz metaforlar olmuştur. Bu tanımlayıcı ancak belirsiz terimler, 18. yüzyılda büyük yazarlar ve talihsiz yatırımcılar tarafından popüler hale getirildi.
Şair, hicivci ve bahtsız yatırımcı Alexander Pope, 1720’de South Sea Company’nin hisseleri hala yükselirken – ve felaketle sonuçlanan Güney Denizi Balonu olarak ünlenmeden önce – boğalar ve ayılar kullandı.
Pope’un süslü dili ve mitolojik referansları 21. yüzyıl kulaklarına aşırı gelebilir, ancak altında yatan anlam açıktır: “Gelin ve Güney Denizlerinin bardağını doldurun” diye yazmıştı. “Tanrılar kabilemizle ilgilenecek: Europa boğayı memnuniyetle kabul eder ve Jüpiter ayıyı memnuniyetle reddeder.” Diğer bir deyişle, iyi günler gelsin!
Ama ayı yakında kazandı.
Pope’un arkadaşı ve hicivci arkadaşı Jonathan Swift, o yıl Güney Denizi hisse senetleri çöktüğünde, Birleşik Krallık ekonomisini mahvettiğinde ve binlerce aptal polisin – sadece Pope ve Swift’in değil, aynı zamanda onların da – servetini küçülttüğü sırada, ne yazık ki “güçlü bir balon” olduğunu yazdı. dahi fizikçi ve beceriksiz yatırımcı Sir Isaac Newton.
Bu bölüm, nesilden nesile incelenmeye devam ediyor, ancak çok sayıda yeni yatırımcı bu zor dersleri yalnızca acı verici deneyimlerle öğreniyor.
ayık bir çözüm
Kendini biraz acıdan kurtar.
Boğa ve ayı terimlerinden kurtulamayız. Çok yerleşik, çok yaygın ve çok uygunlar. Ancak iş borsayı kategorize etmeye ve dönemselleştirmeye gelince, daha iyi bir yol var.
Howard Silverblatt tarafından kullanılandır. Amerika’nın en popüler iki borsa endeksi olan S&P 500 ve Dow Jones Industrial Average’ı yöneten ve yaratan S&P Dow Jones Endekslerinde kıdemli bir endeks analistidir.
46 yılı aşkın bir süredir bu işin içinde olan Bay Silverblatt, “resmi” tanımlar formüle etme iddiasında değil, ancak konumu ve deneyimi onu piyasadaki herkes kadar resmi kılıyor.
S&P 500 diyor mayıs O bir boğa piyasasında, ama ancak o zaman buna boğa piyasası diyecek sonrasında Endeks, 3 Ocak 2022’deki son zirvesi olan 4.796,56’ya dokunuyor.
Bu gerçekleşene kadar, bu onun ve benim sicilimde hala bir ayı piyasası.
Borsanın bu geriye dönük sınıflandırmasının, ekonomi için Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu tarafından gerçekleştirilene benzer olduğuna dikkat edin. NBER, resmi bir durgunluk hakemine en yakın şey. Durgunluk başladıktan çok sonrasına kadar bir durgunluk ilanı yapılmaz çünkü Amerikan ekonomisi kadar karmaşık bir sistemden gerçek zamanlı olarak emin olunamaz.
Şimdi resesyonda mıyız? Çok fazla veri var ama bunu biz bile bilmiyoruz, Federal Rezerv de bilmiyor. Ancak yine de faiz oranlarını belirlediği için karar vermesi gerekiyor.
Durgunlukları – ve boğa ve ayı piyasalarını – etiketlemek, zaten ne olduğunu anlamak için çok önemlidir, ancak bu etiketler, şimdi harekete geçmek veya geleceğe hazırlanmak için özellikle yardımcı değildir.
agnostik bir bakış açısı
Bay Silverblatt’ın boğa ve ayı piyasaları tanımı şüphe uyandırıyor. Ancak tanımı gereği bir boğa piyasası ilan edilmiş olsa bile, bunun yatırım portföyünüzü nasıl etkileyeceği açık değildir.
Paradoksal olarak, bir boğa piyasasında olduğumuzu umduğumdan bile emin değilim.
Çünkü önümüzdeki yıllarda yatırım yapmaya devam etmek niyetindeyim. Piyasa, diyelim ki, önümüzdeki ay yüzde 10 daha yükselirse ve tanım gereği doğrudan boğa piyasası bölgesindeysek, şimdiye kadar daha zengin olmuş olurum. Ama diyelim ki pazar Ağustos’ta yüzde 30 düştü — ve yıllarca düşük seviyede kaldı.
Bu durumda, son boğa piyasası duyuruları, hatırlanırsa, acı hatıralar olarak kalacaktır. Hisse senetlerini ucuza alıp daha yüksek fiyata satmak her zaman daha iyidir. Fiyatların şimdiye göre yüzde 20 daha düşük olduğu geçen yıl, hisse senedi almak için mükemmel bir zamandı. Şimdi? Pazar şimdi yükseliyor olsa bile, o zamanki kadar iyi değil.
Neyse ki, uzun vadeli yatırımcıların piyasaya zaman ayırması gerekmiyor.
Hisse senetlerinin yaz boyunca nereye gidebileceğine odaklanmak yerine, borsanın 20 yıl veya daha uzun süreler boyunca her zaman yükseldiğini düşünün. Ancak, bu dönemlerde genellikle aralıklı olarak keskin düşüşler olduğunu unutmayın.
Uzun vadeli yatırım konusunda her zaman yükselişe geçerek ve gelecek hafta, gelecek ay veya gelecek yıl olabilecekler konusunda gergin olarak tam bir daire çizmeye çalışıyorum.
Şu anda boğa piyasasında mı yoksa ayı piyasasında mıyız? Önemli değil.
Piyasa yükseldiğinde abartmamaya ya da düştüğünde tamamen soğumamaya çalışacağım. Kabarcıklar kişisel bir felaket olabilir. Ancak istikrarlı, çeşitlendirilmiş yatırım, hem boğa piyasalarında hem de ayı piyasalarında yüzyıllardır başarılı olmuştur.