Amerika’nın halka açık en büyük aracı kurumu, 35 milyon hesabıyla 7 trilyon dolarlık bir finans devi olan Charles Schwab neden son bankacılık kargaşasına sürüklendi?
Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın ani çöküşleri Schwab’ın hisselerini de ezdiğinden, bu soru son haftalarda pek çok kişinin kafasını karıştırdı. Schwab hisseleri, Silicon Valley Bank’ın para toplamak zorunda olduğunu söyleyerek yatırımcıları şaşırttığı 8 Mart’tan bu yana yüzde 31 düştü.
Nedeni iki yönlüdür. Schwab en çok ticaret ve yatırım hesapları sunma ana işiyle tanınıyor olsa da, geniş iş alanı, geçen yılın sonlarında 367 milyar dolar mevduat tutan ülkenin en büyük 10. bankasını içeriyor. Ancak bankanın 2022’nin sonunda kağıt üzerinde yaklaşık 28 milyar dolarlık tahvil zararı da vardı; bu, benzer menkul kıymetleri elinde bulunduran ancak mevduat sahipleri paralarını talep ettiğinde bunları zararına satmak zorunda kalan Silikon Vadisi Bankası’na esrarengiz bir paralellik gösteriyor.
New York’taki Argus Research’ün finansal hizmetler direktörü Stephen Biggar bir e-postada “Yatırımcılar genellikle önce ateş eder (satar) ve sonra soru sorar” dedi. “Schwab’ın ilk kaygısı, düşük faizli bir ortamda yatırılan ve bu nedenle şu anda zararda tutulan mevduatların seviyesiyle ilgiliydi. Ancak Schwab, SVB için ölümcül olan diğer bölgelere sahip değil.”
Tahvil kayıpları, yükselen faiz oranlarının bir ürünü: Finansal hizmetler endüstrisinden bazıları, Federal Rezerv’in enflasyonu azaltmak için faiz oranlarını bu kadar hızlı artıracağını beklemiyordu. Birçok banka, Fed’in faiz oranlarını artırması ve daha yüksek faiz oranlı yeni tahvillerin piyasaya çıkmasıyla giderek daha çekici olmayan, düşük faiz oranlı uzun vadeli tahvillere sahiptir. Ancak bankalar bu eski tahvilleri vadeye kadar elde tutmayı taahhüt ettikleri sürece, daha düşük değerler muhasebe amacıyla bilançolarında sözde gerçekleşmemiş zararlar olarak rapor edildi.
Gerçek sorunlar, SVB’de olduğu gibi, mevduat sahiplerinin para çekme taleplerini karşılamak için bu varlıkların satılması gerektiğinde ortaya çıkar. Schwab yöneticileri son zamanlarda yatırımcılara bunun gerekli olmadığı konusunda güvence vermek için mücadele etti.
“Neredeyse Sıfır Şans”
Aracı kurumun kurucusu ve eş başkanı Charles Schwab ve eş başkanı ve genel müdürü Walt Bettinger, müşterilere, çalışanlara ve yatırımcılara yakın zamanda verdikleri bir notta “neredeyse sıfır şans” olduğunu söyleyecek kadar ileri gittiler. bu yatırımları satmaya başvurmak zorunda kalacağını.
Yine de gerçekleşmemiş kayıplar – esas olarak ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve devlet tahvillerinde – yatırımcıları korkutmaya yetti. Schwab’ın hisseleri, federal hükümetin SVB’yi kapatmasından iki gün önce, 8 Mart’ta 76,20 dolardan Perşembe günü 52,47 dolardan kapandı. Geçen yıl 29 Mart’ta 93.16 dolardan yaklaşık yüzde 44 düştü.
Ülkenin en büyük 16. bankası olan Silikon Vadisi, mudilerin paralarını çekmezlerse hepsini kaybedeceklerinden korktuktan sonra iflas etti. SVB’nin müşterilerinin çoğu – çoğunlukla yeni kurulan kurucular ve risk sermayedarları – bankada Federal Mevduat Sigorta Kurumu’nun 250.000 $’lık sigorta limitini aşan büyük meblağlarda para tuttu.
Buna karşılık, Schwab’ın mevduat tabanı bireysel müşterilerden oluşuyor ve bu paranın yüzde 80’i FDIC limitinin altına düşüyor ve bu da mevduatlarının ortadan kalkabileceğine dair korkuları ortadan kaldırıyor.
Morningstar finansal hizmetler öz sermaye araştırma direktörü Michael Wong, “Schwab, menkul kıymetleri satarak bu gerçekleşmemiş zararları asla gerçekleşmiş zararlara dönüştürmek zorunda kalmamalı çünkü nakde çok fazla erişimi var” dedi.
Bay Wong, şirketin Federal Rezerv’in yeni acil durum borç verme programına erişimi olduğunu ve bunun da müşterilerin potansiyel mevduatlarını karşılamak için 200 milyar dolardan fazla nakit sağlayabileceğini söyledi. Ayrıca şirketin 2022 sonunda bilançosunda yaklaşık 40 milyar dolar nakit bulunduğunu da sözlerine ekledi Bay Wong ve yaptığı hesaplamalara göre bu yıl diğer likidite kaynaklarının yanı sıra nakit olarak 50 milyar dolardan fazla olmasını bekliyor.
Gelir Endişeleri
Ancak Schwab’ın bol miktarda sermayeye erişimi olsa da, şirketin kârının daha önce düşündüğünden daha düşük olacağını çünkü faiz oranları yükseldikçe borçlanma maliyetlerinin yükseleceğini söyledi: müşteriler fonlarını daha yüksek getiri sağlayan daha kazançlı hesaplara aktarırlar.
Sonuç olarak, daha fazla hisse senedi gözlemcisi, Schwab’ın beklentilerine ilişkin tahminlerinde giderek daha kötümser hale geldi. Yılın başından bu yana, Wall Street analistleri ilk çeyrek için kazanç tahminlerini istikrarlı bir şekilde düşürdüler: finansal piyasa verileri sağlayıcısı olan Refinitiv’in IBES verilerine göre, fikir birliği tahmini Ocak ayındaki 1,09 $’dan hisse başına 94 sente düşürüldü.
Birçok finansal hizmet firması gibi, aracı kurum devi de daha yüksek faiz oranlarına hızla uyum sağlamak zorunda kaldı. Schwab’ın geçen yılki toplam gelirinin yarısından fazlası sözde net faiz gelirinden geldi: Çoğu, müşterilerinden gelen yatırılmamış nakitten geliyor.
Örneğin, Schwab müşterilerine varlıklarına yüzde 0,45 faiz ödüyor ve ardından parayı daha yüksek bir yatırıma yatırıyor. Ardından banka aradaki farkı tahsil eder. Ancak müşteriler bu mevduatları Schwab’daki veya başka bir yerdeki daha yüksek getirili hesaplara yeniden tahsis ederse, Schwab’ın kâr hanesi muhtemelen zarar görecektir.
Müşterilere kolay doğrulama ve mevduat sertifikaları gibi daha fazla ürün ve hizmet sunmak için 2003 yılında eklenen Schwabs Bank, çoğu geleneksel bankadan biraz farklı çalışıyor. Borç verme, işlerinin sadece küçük bir kısmıdır. Bunun yerine, müşteri mevduatlarının çoğunu güvenli devlet tahvillerine yatırır.
40 yılı aşkın bir süre önce indirimli yatırıma öncülük eden şirket, bireysel yatırımın sınırlarını zorlamaya devam etti. 2019 sonbaharında, hisse senetleri ve borsa yatırım fonları için tüm işlem ücretleri kaldırıldı. Cerulli’ye göre aylar sonra, başka bir cesur hamleyle şirket, en büyük rakibi olan TD Ameritrade’i satın alarak Fidelity’yi geride bırakarak en büyük aracı kurum haline geldi.
Schwab’ın gelirinin geri kalanı ticaret, varlık yönetimi ve aracılık işinden elde edilen diğer ücretlerden elde edilir. Finansal piyasalardaki tüm kargaşayla birlikte yatırımcılar, herhangi bir endişe verici işaret olup olmadığını görmek için Schwab ve diğer finans kuruluşlarının Nisan ayının ilk çeyreği kazanç raporlarını yakından takip edecekler.
Morningstar’dan Bay Wong, “Finans sektörünün çoğu gibi,” dedi, “çok fazla belirsizlik var.”
Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın ani çöküşleri Schwab’ın hisselerini de ezdiğinden, bu soru son haftalarda pek çok kişinin kafasını karıştırdı. Schwab hisseleri, Silicon Valley Bank’ın para toplamak zorunda olduğunu söyleyerek yatırımcıları şaşırttığı 8 Mart’tan bu yana yüzde 31 düştü.
Nedeni iki yönlüdür. Schwab en çok ticaret ve yatırım hesapları sunma ana işiyle tanınıyor olsa da, geniş iş alanı, geçen yılın sonlarında 367 milyar dolar mevduat tutan ülkenin en büyük 10. bankasını içeriyor. Ancak bankanın 2022’nin sonunda kağıt üzerinde yaklaşık 28 milyar dolarlık tahvil zararı da vardı; bu, benzer menkul kıymetleri elinde bulunduran ancak mevduat sahipleri paralarını talep ettiğinde bunları zararına satmak zorunda kalan Silikon Vadisi Bankası’na esrarengiz bir paralellik gösteriyor.
New York’taki Argus Research’ün finansal hizmetler direktörü Stephen Biggar bir e-postada “Yatırımcılar genellikle önce ateş eder (satar) ve sonra soru sorar” dedi. “Schwab’ın ilk kaygısı, düşük faizli bir ortamda yatırılan ve bu nedenle şu anda zararda tutulan mevduatların seviyesiyle ilgiliydi. Ancak Schwab, SVB için ölümcül olan diğer bölgelere sahip değil.”
Tahvil kayıpları, yükselen faiz oranlarının bir ürünü: Finansal hizmetler endüstrisinden bazıları, Federal Rezerv’in enflasyonu azaltmak için faiz oranlarını bu kadar hızlı artıracağını beklemiyordu. Birçok banka, Fed’in faiz oranlarını artırması ve daha yüksek faiz oranlı yeni tahvillerin piyasaya çıkmasıyla giderek daha çekici olmayan, düşük faiz oranlı uzun vadeli tahvillere sahiptir. Ancak bankalar bu eski tahvilleri vadeye kadar elde tutmayı taahhüt ettikleri sürece, daha düşük değerler muhasebe amacıyla bilançolarında sözde gerçekleşmemiş zararlar olarak rapor edildi.
Gerçek sorunlar, SVB’de olduğu gibi, mevduat sahiplerinin para çekme taleplerini karşılamak için bu varlıkların satılması gerektiğinde ortaya çıkar. Schwab yöneticileri son zamanlarda yatırımcılara bunun gerekli olmadığı konusunda güvence vermek için mücadele etti.
“Neredeyse Sıfır Şans”
Aracı kurumun kurucusu ve eş başkanı Charles Schwab ve eş başkanı ve genel müdürü Walt Bettinger, müşterilere, çalışanlara ve yatırımcılara yakın zamanda verdikleri bir notta “neredeyse sıfır şans” olduğunu söyleyecek kadar ileri gittiler. bu yatırımları satmaya başvurmak zorunda kalacağını.
Yine de gerçekleşmemiş kayıplar – esas olarak ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve devlet tahvillerinde – yatırımcıları korkutmaya yetti. Schwab’ın hisseleri, federal hükümetin SVB’yi kapatmasından iki gün önce, 8 Mart’ta 76,20 dolardan Perşembe günü 52,47 dolardan kapandı. Geçen yıl 29 Mart’ta 93.16 dolardan yaklaşık yüzde 44 düştü.
Ülkenin en büyük 16. bankası olan Silikon Vadisi, mudilerin paralarını çekmezlerse hepsini kaybedeceklerinden korktuktan sonra iflas etti. SVB’nin müşterilerinin çoğu – çoğunlukla yeni kurulan kurucular ve risk sermayedarları – bankada Federal Mevduat Sigorta Kurumu’nun 250.000 $’lık sigorta limitini aşan büyük meblağlarda para tuttu.
Buna karşılık, Schwab’ın mevduat tabanı bireysel müşterilerden oluşuyor ve bu paranın yüzde 80’i FDIC limitinin altına düşüyor ve bu da mevduatlarının ortadan kalkabileceğine dair korkuları ortadan kaldırıyor.
Morningstar finansal hizmetler öz sermaye araştırma direktörü Michael Wong, “Schwab, menkul kıymetleri satarak bu gerçekleşmemiş zararları asla gerçekleşmiş zararlara dönüştürmek zorunda kalmamalı çünkü nakde çok fazla erişimi var” dedi.
Bay Wong, şirketin Federal Rezerv’in yeni acil durum borç verme programına erişimi olduğunu ve bunun da müşterilerin potansiyel mevduatlarını karşılamak için 200 milyar dolardan fazla nakit sağlayabileceğini söyledi. Ayrıca şirketin 2022 sonunda bilançosunda yaklaşık 40 milyar dolar nakit bulunduğunu da sözlerine ekledi Bay Wong ve yaptığı hesaplamalara göre bu yıl diğer likidite kaynaklarının yanı sıra nakit olarak 50 milyar dolardan fazla olmasını bekliyor.
Gelir Endişeleri
Ancak Schwab’ın bol miktarda sermayeye erişimi olsa da, şirketin kârının daha önce düşündüğünden daha düşük olacağını çünkü faiz oranları yükseldikçe borçlanma maliyetlerinin yükseleceğini söyledi: müşteriler fonlarını daha yüksek getiri sağlayan daha kazançlı hesaplara aktarırlar.
Sonuç olarak, daha fazla hisse senedi gözlemcisi, Schwab’ın beklentilerine ilişkin tahminlerinde giderek daha kötümser hale geldi. Yılın başından bu yana, Wall Street analistleri ilk çeyrek için kazanç tahminlerini istikrarlı bir şekilde düşürdüler: finansal piyasa verileri sağlayıcısı olan Refinitiv’in IBES verilerine göre, fikir birliği tahmini Ocak ayındaki 1,09 $’dan hisse başına 94 sente düşürüldü.
Birçok finansal hizmet firması gibi, aracı kurum devi de daha yüksek faiz oranlarına hızla uyum sağlamak zorunda kaldı. Schwab’ın geçen yılki toplam gelirinin yarısından fazlası sözde net faiz gelirinden geldi: Çoğu, müşterilerinden gelen yatırılmamış nakitten geliyor.
Örneğin, Schwab müşterilerine varlıklarına yüzde 0,45 faiz ödüyor ve ardından parayı daha yüksek bir yatırıma yatırıyor. Ardından banka aradaki farkı tahsil eder. Ancak müşteriler bu mevduatları Schwab’daki veya başka bir yerdeki daha yüksek getirili hesaplara yeniden tahsis ederse, Schwab’ın kâr hanesi muhtemelen zarar görecektir.
Müşterilere kolay doğrulama ve mevduat sertifikaları gibi daha fazla ürün ve hizmet sunmak için 2003 yılında eklenen Schwabs Bank, çoğu geleneksel bankadan biraz farklı çalışıyor. Borç verme, işlerinin sadece küçük bir kısmıdır. Bunun yerine, müşteri mevduatlarının çoğunu güvenli devlet tahvillerine yatırır.
40 yılı aşkın bir süre önce indirimli yatırıma öncülük eden şirket, bireysel yatırımın sınırlarını zorlamaya devam etti. 2019 sonbaharında, hisse senetleri ve borsa yatırım fonları için tüm işlem ücretleri kaldırıldı. Cerulli’ye göre aylar sonra, başka bir cesur hamleyle şirket, en büyük rakibi olan TD Ameritrade’i satın alarak Fidelity’yi geride bırakarak en büyük aracı kurum haline geldi.
Schwab’ın gelirinin geri kalanı ticaret, varlık yönetimi ve aracılık işinden elde edilen diğer ücretlerden elde edilir. Finansal piyasalardaki tüm kargaşayla birlikte yatırımcılar, herhangi bir endişe verici işaret olup olmadığını görmek için Schwab ve diğer finans kuruluşlarının Nisan ayının ilk çeyreği kazanç raporlarını yakından takip edecekler.
Morningstar’dan Bay Wong, “Finans sektörünün çoğu gibi,” dedi, “çok fazla belirsizlik var.”